互联网政策筑底，平台经济、游戏领域进入常态化监管阶段。5月17日，全国政协召开“推动数字经济持续健康发展”专题协商会。平台经济、互联网游戏监管的常态化趋势将逐步消除板块在政策面的不确定性。行业基本面疲软，下半年龙头业绩复苏可期。疫情和前期监管政策对行业的利空影响继续体现在一季度龙头业绩上。随着国内疫情防控逐步放开，二季度新游陆续上线，利空因素预计将在下半年陆续缓解。板块估值对行业利空的消化已逐渐完成，核心资产布局价值突显，推荐关注腾讯控股（政策筑底+游戏出海+视频号商业化潜力）、分众传媒（疫情向好+平台经济共振）、芒果超媒（头部综艺招商规模增长+姐姐3等新综强势上线）。高质量出海仍是投资主线，关注游戏上市公司国际化进程。推荐关注吉比特（休闲放置品类的精彩策划+独立游戏的商业运作）、心动公司（精品游戏社区+内容社交潜能）、三七互娱（出海布局进入收获期）、完美世界（深厚引擎积淀+品类突破受众拓展）。社交是手握流量的互联网巨头攻略元宇宙的重心，熟人社交、游戏社交、晒物社交等垂类需求也存在突破性机遇。推荐关注天下秀（成熟的KOL营销模式+社交传播基因+3D社交应用虹宇宙）、视觉中国（图片版权护城河+数字藏品发行平台）。

　　风险提示：新冠疫情防控；必选消费价格；国内监管政策；海外互联网市场政策。

　　市场表现回顾：中信传媒指数全周涨跌幅1.93%，跑输创业板指，在30个中信一级行业中位列第17位。从细分行业来看，上周互联网影视音频板块表现最佳，中信三级指数涨跌幅3.2%，其他文化娱乐、动漫板块表现次之。